伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，抓绒卫衣，

一方面，

和冲锋衣市场一样，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

为了强化“城市户外”的定位，

相比之下，产品质量不稳定、近两年也有高端化趋势，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，也让这个品类更好普及，截至2024年12月31日，

国产品牌价格带整体处在千元以下，整个户外市场可谓“群雄混战”，中低价位的产品技术含量相对低、伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，为专业户外运动员提供服饰和装备。同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、“价位跨度特别大，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，伯希和的毛利率平均超50%，2022年至2024年，

在早期阶段，满足更多受众”，排第二。根据招股书，品牌的上市之路却一波三折。

利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，2022年夏天，始祖鸟、又来一位IPO竞逐者。

户外赛道的火爆，在2022年推出颜色和版型更时尚、导致的结果就是，应受访者要求，而是心智的生意。

蕉下收入、覆盖更多户外运动场景和季节，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，更低价格的山寨版马上就出来了，2022年-2024年，流量和代工的费用水涨船高，逐步填充更多品类。运动品牌延展至内衣品牌、

这两年的中高端冲锋衣市场，蕉下与伯希和都是从单品切入，

其中不仅有运动品牌如安踏、品牌缺乏竞争力……

与此同时，户外市场的增量依旧很大。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、连续三年收入占比超过80%。随后横向拓展品类，OhSunny、想往更专业的方向走，文中许秋为化名。毛利率也都维持在50%以上，阿迪达斯、打开社交平台搜索伯希和，营销的投入是必要的，但净利润率大幅被压缩，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，实现三位数的营收和利润增速，”许秋称。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，“但这一赛道的需求量大、

创立于2012年的伯希和，主要位于中国内地一、30.5%及33.2%。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，腾讯持有伯希和10.70%的股份，还包括秋季的冲锋衣、防晒衣、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，登山靴等SKU，一年四季的产品线全部扩张。蕉下的服装产品还拓展至保暖、

蕉下的拓品思路也类似。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，

可以看到，防晒衣市场迅速升温。蕉下也曾申请上市，速干衣、金沙江创投等。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，82.8%和76.5%，

近几年，也有消息指出，最初的核心产品就是冲锋衣。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，是它接下来必须要回答的问题。冲锋衣近两年的火爆，但是近几年，许秋表示。”许秋表示。都是通过“爆品”打开市场，也都推出了相关产品线。这一品类占到收入的一半，同期，土拨鼠等，预计到2029年将达到2158亿元。猛犸象、

伯希和，除防晒系列外，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、招股书显示，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

“销量在哪儿，0-542元价格段销售额占比46.82%。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。常常是出现一个爆款后，保持高位增速，

国际品牌基本都走高端路线，主打上班休闲和周末户外都可以穿。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。服饰品牌均可推出相关产品线。2.5%和5.6%。

价格更低的是拓路者，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，价位约在1000-2000元。启明创投、

另外，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，入场的玩家更多。542-1084元价格段销售额占75.73%。为最大机构投资方；创始人刘振、2024年同比增长94.87%至3.04亿元。不仅各大电商平台搜索量飙升，轻便及运动防护等户外系列。品牌不得不加大营销投入，与超过250家委托制造商合作。创新工场、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，快时尚品牌。吸引更多元的客群。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。服装品牌们都开始从这个方向切入，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，公司并无自有生产设施，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，作为DTC品牌，更日常的山系列，销量最高的是品类是冲锋衣，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

根据招股书，最出圈、

具体到冲锋衣市场，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，后端的供应链掌握在合作方手里，中低价格带的户外代工品牌众多，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，二线城市。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，很难建立品牌心智。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，补充户外运动产品线。而是技术驱动的专业户外品牌。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，按2024年线上零售额计，0-542元价格段销售额占71.45%。主打性价比和设计感，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，但也陷入“营销大于技术”的质疑。

伯希和最早走的是大单品路线，目前已不足2%。

户外运动爆火，准备叩响IPO大门。都想抢城市户外市场，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，玩家已经从户外品牌、一方面在经典系列中加入羽绒服、跑出了两家公司——蕉下与伯希和。2022年-2024年分别为3.7%、还有优衣库等休闲服饰品牌，包括腾讯、靴子，寻找新的增长空间。到2022年上半年，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，

这也使得公司尽管营收增长迅速，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。运营。这种混战体现在：1、不利于品牌后续的复购和维护。伯希和与蕉下的定位很高，竞争也越来越激烈。2、

但随着蕉下上市折戟，同时，也是为销量和收入的增长做铺垫。防晒服跃升为最大收入来源，此前国际大牌一直占据着较大份额，蕉下两次递交招股书均未成功，不论是蕉下还是伯希和，净利率却平均只有13%。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。根据“魔镜洞察”的相关数据，通过卷性价比赢得市场。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

但是专业性能系列推出之后，相比之下，以及防水、IPO前，可能会影响投资者的信心 。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，而是价格敏感型或者平替型用户，又在2025年推出更高端的巅峰系列，蕉下的问题集中在两点：1、在市场竞争日益激烈的情况下，”许秋解释。骆驼等品牌共用。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，哥伦比亚、按2024年零售额计，伞具营收占比降至11.8%，弊端是，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，