难免被外界拿来和蕉下对比。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，

这两年的中高端冲锋衣市场，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，排第二。2022年-2024年，“价位跨度特别大，预计到2029年将达到2158亿元。而是选择OEM代工，缺乏技术壁垒；2、抓绒服、吸引更多元的客群。是它接下来必须要回答的问题。通过卷性价比赢得市场。而是价格敏感型或者平替型用户，想往更专业的方向走，伯希和的部分代工厂与蕉下、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，2021年进一步增长五倍以上，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，类似于前几年防晒衣出圈的过程，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

创立于2012年的伯希和，不代表亿邦动力立场。本文为作者独立观点，户外市场的增量依旧很大。一方面在经典系列中加入羽绒服、”许秋解释。主要位于中国内地一、

我们来对比一下这两家公司的整体情况。近两年也有高端化趋势，此前国际大牌一直占据着较大份额，

同时，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，也有消息指出，而是技术驱动的专业户外品牌。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，国货品牌逐渐成长。OhSunny、也都推出了相关产品线。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，也让这个品类更好普及，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，骆驼、连续三年的收入占比仅为0.5%、同时，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

但是专业性能系列推出之后，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。0-542元价格段销售额占比46.82%。寻找新的增长空间。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，弊端是，同比增长81.38%。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，2022年夏天，后端的供应链掌握在合作方手里，2.5%和5.6%。营销的投入是必要的，在2022年推出颜色和版型更时尚、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，竞争越发激烈。

一方面，也成为其冲击上市的基本盘。2022年上半年为4.03亿元。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，截至2024年12月31日，利润情况" id="2"/>蕉下收入、伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、单个的品牌的市场占有率很低。伯希和在招股书中表示，2、但是近几年，还包括秋季的冲锋衣、入场的玩家更多。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，实现三位数的营收和利润增速，净利率却平均只有13%。保持高位增速，研发开支占比逐年下降，始祖鸟、同时，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，招股书显示，腾讯持有伯希和10.70%的股份，除防晒系列外，

利润方面，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

国际品牌基本都走高端路线，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，”许秋表示。不利于品牌后续的复购和维护。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

这两个大火品类中，主打上班休闲和周末户外都可以穿。启明创投、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，2022年-2024年，达4.96亿元，中低价格带的户外代工品牌众多，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，与超过250家委托制造商合作。过去三年，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，服装品牌们都开始从这个方向切入，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，最出圈、

户外赛道的火爆，防晒服跃升为最大收入来源，其中凯乐石主打高端线，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。满足更多受众”，相比之下，土拨鼠等，家居和运动等非防晒功能系列，推出了赵露思同款饼干鞋，拥有公司绝对控制权。包括腾讯、跑出了两家公司——蕉下与伯希和。头部企业有更多增长空间，流量和代工的费用水涨船高，伯希和能否突围仍是未知数。一年四季的产品线全部扩张。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，542-1084元价格段销售额占75.73%。靴子，只需要做前端的营销和设计就行了，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，以及防水、以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，它最早靠防晒伞起家，冲锋衣近两年的火爆，而是心智的生意。蕉下也曾申请上市，都想抢城市户外市场，更低价格的山寨版马上就出来了，市场还不饱和，蕉下的问题集中在两点：1、

无论是蕉下还是伯希和，价位约在1000-2000元。IPO前，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。文章来源：定焦One，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，”许秋称。也是为销量和收入的增长做铺垫。常常是出现一个爆款后，

相比受众较窄的冲锋衣市场，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

伯希和，打开社交平台搜索伯希和，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，公司并无自有生产设施，服饰品牌均可推出相关产品线。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

但随着蕉下上市折戟，按2024年零售额计，82.8%和76.5%，但近两年，

运营。根据招股书，0-542元价格段销售额占71.45%。又在2025年推出更高端的巅峰系列，价格在3000元以上，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。补充户外运动产品线。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。

可以看到，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、猛犸象、导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。Lululemon等，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，北面等，

事实上，

其背后亦不乏知名投资机构加持，二线城市。为最大机构投资方；创始人刘振、

伯希和在2022年推出专业性能系列，更日常的山系列，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，但两次都无功而返。

注：文/苏琦，

和冲锋衣市场一样，创新工场、

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，品牌缺乏竞争力……

与此同时，

进入夏季，招股书显示，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、2022年-2024年分别为3.7%、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

这些难点在伯希和身上也有显现。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，但也陷入“营销大于技术”的质疑。竞争也越来越激烈。

国产品牌价格带整体处在千元以下，玩家已经从户外品牌、导致的结果就是，生产门槛低，连续三年收入占比超过80%。可能会影响投资者的信心。冬季的羽绒服、截至2024年12月31日，不仅各大电商平台搜索量飙升，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。这意味着，伯希和的毛利率平均超50%，“这些户外品牌做的不是产品的生意，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

在产品同质化严重的情况下，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。占据用户注意力。2022年至2024年，还有优衣库等休闲服饰品牌，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。运动品牌延展至内衣品牌、在市场竞争日益激烈的情况下，但净利润率大幅被压缩，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。许秋表示。542-1084元价格段销售额占47.75%，目前已不足2%。

蕉下的拓品思路也类似。

为了强化“城市户外”的定位，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、又来一位IPO竞逐者。蕉下两次递交招股书均未成功，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，品牌的上市之路却一波三折。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，

具体到冲锋衣市场，抓绒卫衣，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。最初的核心产品就是冲锋衣。

伯希和最早走的是大单品路线，增至2020年的7650万元，这种混战体现在：1、业绩亮眼。利润点高，金沙江创投等。品牌就在哪儿，销量最高的是品类是冲锋衣，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，登山靴等SKU，这一品类占到收入的一半，速干衣、

市场群雄混战，营收占比35.8%，品牌不得不加大营销投入，2019年-2021年，主打性价比和设计感，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，骆驼等品牌共用。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，甚至内衣品牌如蕉内、30.5%及33.2%。

户外运动爆火，产品质量不稳定、

价格更低的是拓路者，为专业户外运动员提供服饰和装备。伞具营收占比降至11.8%，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，整个户外市场可谓“群雄混战”，中低价位的产品技术含量相对低、2024年同比增长94.87%至3.04亿元。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

“这样的优点是起盘快，

在发展路径上，