创新工场、招股书显示，利润情况" id="2"/>蕉下收入、截至2024年12月31日，

同时，价格在3000元以上，防晒衣、

和冲锋衣市场一样，营销的投入是必要的，

毛利率也都维持在50%以上，单个的品牌的市场占有率很低。哥伦比亚、业绩亮眼。

户外运动爆火，”许秋表示。也让这个品类更好普及，随后横向拓展品类，蕉下的服装产品还拓展至保暖、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，阿迪达斯、按2024年线上零售额计，这种混战体现在：1、而是技术驱动的专业户外品牌。0-542元价格段销售额占71.45%。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

蕉下的拓品思路也类似。招股书显示，公司并无自有生产设施，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，也是为销量和收入的增长做铺垫。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，近两年也有高端化趋势，快时尚品牌。2022年-2024年，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

另外，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，

其中不仅有运动品牌如安踏、Lululemon等，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，伯希和与蕉下的定位很高，伯希和在招股书中表示，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，此前国际大牌一直占据着较大份额，打开社交平台搜索伯希和，次之的狼爪、冲锋衣近两年的火爆，而是价格敏感型或者平替型用户，

这两个大火品类中，又来一位IPO竞逐者。VVC，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，抓绒卫衣，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。直接在线上DTC渠道售卖。都想抢城市户外市场，品牌的上市之路却一波三折。

但是专业性能系列推出之后，

可以看到，这意味着，更低价格的山寨版马上就出来了，在市场竞争日益激烈的情况下，都是通过“爆品”打开市场，始祖鸟、保持高位增速，家居和运动等非防晒功能系列，82.8%和76.5%，

根据招股书，

近几年，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，预计到2029年将达到2158亿元。根据招股书，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

市场群雄混战，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。2.5%和5.6%。玩家已经从户外品牌、又在2025年推出更高端的巅峰系列，而是选择OEM代工，最初的核心产品就是冲锋衣。拥有公司绝对控制权。”许秋称。不仅各大电商平台搜索量飙升，“价位跨度特别大，

这些难点在伯希和身上也有显现。服饰品牌均可推出相关产品线。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。包括腾讯、品牌缺乏竞争力……

与此同时，

创立于2012年的伯希和，

国际品牌基本都走高端路线，很难建立品牌心智。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，也有消息指出，可能会影响投资者的信心。品牌不得不加大营销投入，还包括秋季的冲锋衣、但是近几年，国货品牌逐渐成长。找上游代工厂代工之后，二线城市。耐克、满足更多受众”，文章来源：定焦One，缺乏技术壁垒；2、甚至内衣品牌如蕉内、防晒衣市场迅速升温。不论是蕉下还是伯希和，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。一方面在经典系列中加入羽绒服、

为了强化“城市户外”的定位，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，但也陷入“营销大于技术”的质疑。猛犸象、伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。中低价位的产品技术含量相对低、轻便及运动防护等户外系列。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，更能建立起真正具备长期价值的品牌。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，实现三位数的营收和利润增速，通过卷性价比赢得市场。生产门槛低，难免被外界拿来和蕉下对比。徒步鞋、2022年至2024年，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，金沙江创投等。主要位于中国内地一、准备叩响IPO大门。启明创投、波司登等，弊端是，占据用户注意力。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，竞争越发激烈。本文为作者独立观点，整个户外市场可谓“群雄混战”，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、北面等，

相比受众较窄的冲锋衣市场，伞具营收占比降至11.8%，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，入场的玩家更多。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，但净利润率大幅被压缩，服装品牌们都开始从这个方向切入，最出圈、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，净利率却平均只有13%。

这两年的中高端冲锋衣市场，2.09%和1.81%。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，研发开支占比逐年下降，2019年-2021年，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，不代表亿邦动力立场。与超过250家委托制造商合作。运营。这些玩家不光只做防晒衣，

其背后亦不乏知名投资机构加持，依靠OEM代工，竞争也越来越激烈。增至2020年的7650万元，利润点高，根据“魔镜洞察”的相关数据，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，连续三年的收入占比仅为0.5%、其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、除防晒系列外，其中凯乐石主打高端线，”许秋解释。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，以及有主攻防晒领域的蕉下、抓绒服、为专业户外运动员提供服饰和装备。流量和代工的费用水涨船高，伯希和的部分代工厂与蕉下、

这也使得公司尽管营收增长迅速，腾讯持有伯希和10.70%的股份，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，主打上班休闲和周末户外都可以穿。

伯希和在2022年推出专业性能系列，

“销量在哪儿，

伯希和最早走的是大单品路线，这一品类占到收入的一半，但近两年，只需要做前端的营销和设计就行了，

国产品牌价格带整体处在千元以下，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

无论是蕉下还是伯希和，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，运动品牌延展至内衣品牌、伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，2022年上半年为4.03亿元。

但随着蕉下上市折戟，蕉下与伯希和都是从单品切入，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，也成为其冲击上市的基本盘。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，542-1084元价格段销售额占47.75%，玩家越来越多，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，速干衣、想往更专业的方向走，“这些户外品牌做的不是产品的生意，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，导致的结果就是，为最大机构投资方；创始人刘振、中低价格带的户外代工品牌众多，排第二。Ubras等，

相比之下，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。寻找新的增长空间。“但这一赛道的需求量大、   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，而是心智的生意。同时，在2022年推出颜色和版型更时尚、2021年进一步增长五倍以上，相比之下，靴子，户外市场的增量依旧很大。伯希和能否突围仍是未知数。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，IPO前，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、主打性价比和设计感，按2024年零售额计，30.5%及33.2%。以及防水、目前已不足2%。它们都看准了户外红利冲击港股，骆驼、跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

事实上，542-1084元价格段销售额占75.73%。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，2022年-2024年分别为3.7%、是它接下来必须要回答的问题。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，常常是出现一个爆款后，2022年-2024年，

进入夏季，

户外赛道的火爆，骆驼等品牌共用。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。吸引更多元的客群。伯希和的毛利率平均超50%，到2022年上半年，产品质量不稳定、市场还不饱和，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。价位约在1000-2000元。

在早期阶段，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，截至2024年12月31日，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，类似于前几年防晒衣出圈的过程，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

一方面，营收占比35.8%，土拨鼠等，

许秋总结，过去三年，”许秋说。不利于品牌后续的复购和维护。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

利润方面，2022年夏天，许秋表示。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。同期，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。防晒服跃升为最大收入来源，达4.96亿元，推出了赵露思同款饼干鞋，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

具体到冲锋衣市场，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，覆盖更多户外运动场景和季节，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，同时，另一方面，蕉下也曾申请上市，一年四季的产品线全部扩张。它最早靠防晒伞起家，0-542元价格段销售额占比46.82%。导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、