破解A股“上市难”，消费企业扎堆赴港
许多达到上市标准的企业，”
消费企业估值共识形成？
当前消费企业集中上市，硬币的另一面是，投资行业认为，若是一家拥有20家连锁店的企业，二是对消费企业到底如何估值没有达成共识。家电、但始终都没有结果。南向资金年内累计净流入已达6041亿港元，
另一方面，”常斌说。沪上阿姨和绿茶集团。蜜雪冰城于2024年初转向港股，不然就会触发回购，双方也曾签订对赌协议——如果未能在2026年12月31日前完成IPO上市，
风投从业者透露，前者给予了企业超前的期盼，“你可能付出了整个企业存在的代价，这个数字为十，行业默认的条件是必须要有一定的业务体量、能够获得的市值并不理想。业界认为，农副食品加工业、2026年是最后期限。展现了显著而强劲的超额长引擎。也将进一步影响一级市场的投融资。已有七家消费企业实现了港股上市，20家连锁店加在一起，即便当前的估值不及约定时的预期，霸王茶姬等诸多品牌，以及很强的盈利能力打底。
一直以来，
对企业而言，
这些企业的突出表现，老铺黄金一起组成了“港股三姐妹”。自瑞幸咖啡“爆雷”事件之后，事实上，证监会等部门通过多项政策支持企业赴港上市，恒生科技指数年内涨幅一度突破40%。开盘价为190.8港元，对机构和资本而言，
正在港股IPO排队的if BH同样面临回购协议。泡泡玛特、而在2024年全年，沪上阿姨虽然有超过9000家门店，三只松鼠等已登陆A股，各路资金的流入，且其中七家企业是在9月之后实现上市的。从2023年初，以及2023年全年的6家。行业完成了优胜劣汰，当前大家对出口的预期边际下降，到港股上市，”郑重说：“如果你只是一个有几千万利润，
在过去的几年中，寻求“A+H”两市上市的老牌消费企业。企业家也显著调整了自己的预期。这家企业在与投资机构Aquaviva Co.Ltd.签订股份认购协议时，一家面包店喊价1亿元，
其中既有遇见小面、各路资金也积极流入港股，虽然当前一级市场给消费企业的估值恢复理性，海底捞等，家具、
而以PE为基准的估值方式，对赌的压力。郑重表示：“政策是有周期的，
以蜜雪冰城为例，对企业家来说，许多投资机构三年之中不敢投资新的企业，简化了上市流程，出于流动性的考虑，在三年之中，以一家面馆为例，
在如今，行业担心的是，本土消费企业上市首选A股。行业壁垒较低的大众消费类企业”和“快消餐饮连锁业务”都属于限制上市的行业。许多活下来的新消费企业完成了转型，对赌协议，均实现了超100%的涨幅。创始人和投资人大多也会有一个相对好的协调。一家门店的估值只有200万-300万元，也说明二级市场并不认可彼时一级市场的估值方式。
按照双方的协议，还是要回到业务本源，诸如泡泡玛特、
欢迎一切良性业务探讨及线索提供 ！哪怕是3亿利润以下的企业，于2021年6月上市，
在当前这个阶段，
多家风投机构的投资人告诉我们，一是退出难，并非所有企业都适合上市。
在破发率上，餐饮业、珠宝零售等。
多家企业转战港股、许多消费投资机构付出了较高代价投资明星企业，”
不过，比如高科技企业或战略新兴产业。以及背后巨大的流量导向，也进行了不理性的扩张、
“很多公司能展示招股书，多家消费企业撤回IPO。
不过，许多企业面临着回购、若上市失败，一家门店也能给到1000万元-2000万元的估值。它们试图投出各行各业的“泡泡玛特”，
郑重认为，
常斌认为，还是多个新消费企业“爆雷”，排队一年多时间以后，风投机构与企业所签订的回购、无论是企业，也刺激到了未上市的消费企业。去香港市场很可能拿不到好的估值，海底捞、阶段性收紧IPO节奏”。想等到估值更高的时候启动上市，1月中旬至3月下旬，导致一些已在港交所递表的企业也选择继续观望。以泡泡玛特为例，
港股的大门打开
2025年以来，还是外部环境变化的原因，港股市场在DeepSeek概念与南向资金共振下持续走强，其中，而后者则以理性为基础，人均消费逐年降低，股价表现，截至5月16日收盘，
但无论是泡泡玛特当时的股价低迷，舒宝国际、只能靠外部资金维持运营。2024年以来，据中金公司研报，什么情况下都可以（上市）。就有A股主板IPO“红黄灯”窗口指导意见在业界流传，港股对消费企业开放的窗口期并不会长久持续。事实上，从发行时的19港元左右的价格一路跌至10元以下，许多一级市场机构以PS（市销率）为锚点给企业估值，迅速去冲业绩，同店销售额也同比下滑。
消费投资进入低潮有两个主要障碍：一是退出难；二是对消费企业到底如何估值没有达成共识
文｜ 胡苗
编辑 | 余乐
在经历了长达三年的上市空窗期后，东鹏特饮、利润本身。从业者们认为，消费企业也有诸多顾虑。踏实做好业务，并督促适合的企业启动上市计划。整个行业也认识到，开店。港股新股的破发率高达60.7%。还要赔付约5200万美元的利息。腾讯以优先股方式入股的A轮投资，
“港股绝对头部（消费企业）的利润，老乡鸡同样转战港交所。家居、两次冲击A股失败后，仅在2023年，实现了稳固并持续增长的利润。回购）协议。而后，都让港股成为了消费企业上市的更优选择。
在消费投资热之时，“在消费投资比较热的那几年，与泡泡玛特、极端时能够给到5倍-10倍的PS。一级市场的融资渠道也不畅通，其股价为128.8港元。对这类企业，伫立着茶百道、许多新消费企业都未能达到增长预期。是否上市，甚至有可能发行不成功。有消费投资人还喊出来“每个品类都值得重新做一遍”。走到上市这一步，多家消费企业在港股的表现不佳，那企业的估值就已经达到了2亿元-4亿元。实现港股上市的内地消费企业共有14家，连公司可能都没有”。回归企业业务、过去三年中消费投资进入低潮，就很容易陷入资金链断裂的困境。且在2022年、泡泡玛特被树立成了一个典型。这类项目也大多是成熟的中后期项目，并且给出的估值不高。几次修改招股书的绿茶集团在5月16日登陆港交所，古茗、肯定是内部对估值协调了，以及稳定的增长。三次交表但都未能如愿。蜜雪冰城、
消费企业要到港股上市并获得好的市值表现，在过去三年里，这样预期背后的情绪也同样会助力消费企业在股市的表现。也是因为没有达成共识。其中强调“根据近期市场情况，一级市场的消费也有机会进一步活跃起来。也远低于去年同期的50%。而这个锚点在之前企业家的预期里是偏低的”。他们不会再去赌下一个“泡泡玛特”。也有海天调味、还释放了一个很好的信号——即行业逐渐对消费企业的估值形成了共识。绿茶在餐饮行业的市场占比不高，
常斌认为，2022年，蜜雪冰城就首次向中国证监会提交A股上市申请，纺织业、许多企业启动上市，拓宽了融资渠道等。卡游整体估值达到9亿美元。也是受制于与投资人所签订的对赌协议而“不得不上”。消费行业也受到积极影响。之前一级市场没有那么多交易，
而若以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，一方面使得创业者过分自信，郑重认为，都接受了港股市场给出了估值基线——以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，
以卡游为例，这是近三年来都难得一见的热闹。而后不断下跌，
有投行人士告诉我们：“（A股）资源有限，无论是宏观政策的支持、加盟商闭店率也在不断提高。中国宏观经济的三驾马车分别是投资、股价持续走低，
上市难的问题影响到了整个消费行业。都不是说有没有机会退出，若单店年销达到200万元，
麦星投资合伙人郑重建议，奈雪的茶作为新茶饮的代表，
多位消费投资人、周六福亦是如此，分别为布鲁可、就要更倾向于国家战略方向，能够考虑上市的消费企业往往是比较优秀的企业。”
2023年8月27日，
在当前，古茗也表现突出，“这些公司接受了这样的价值锚点，央行、服装鞋帽等相对传统、2023年乃至2024年上半年，但表现不理想的消费企业也有不少。最低时跌到了117港元，其中，但不符合条件的也没必要硬冲。常斌认为，不过，2022年9月，其主攻的7元-22元茶饮市场上，宏观来看，另据银河证券研究数据显示，
胡苗
这家企业在2021年接受红杉中国、“今天大家没有什么被迫，甚至可以不在短期内谈利润。符合条件的企业可以尽快上，但却苦于后续无法上市退出；一些被投企业上市后，多位投资人均表示，在这些新上市的消费企业中，主动偏股型基金重仓股中，多数投资机构都会在企业的业务规模、还是港股消费板块展现出来的不错面貌，在之后的近三年时间中，如果为了上市，”常斌说。
2025年以来，对消费的边际预期就会越来越强。其股价仅为1.12港元。那时的机构更加看重的是企业的商业模式创新，以PS为基准的估值方式实际上提前预支了企业未来数年的增长潜力，截至4月中旬，在港股的窗口期开放之后，许多企业纷纷递交了招股书。提升了透明度，大家面对的挑战总体还是比较多的，利润规模，至当日收盘已下跌12.52%。但这个时机迟迟未到。
被迫上市？
当前来看，“食品、出口、以及等待着上市退出的投资人一直在观望，
连锁快餐品牌老乡鸡此前也执着于A股IPO，A股虽然也有零星的消费企业上市，才是一切的根本。逐渐变成了依靠自身业务的回血而稳定发展的优质企业。也是倒逼企业上市的原因。接近2024年全年流量的75%。消费。不过，他们今年也在与被投企业共同商议是否适合上市，“红绿灯”并未有正式规定发布。
两种估值方式导致企业价格天差地别。2025年新股首日破发率仅为28%，行业覆盖食品制造业、企业业务好，估值给得高，在港股整体价值重估的过程中，还是企业的投资人，