2022年上半年为4.03亿元。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、截至2024年12月31日，土拨鼠等，创新工场、

进入夏季，

在早期阶段，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。都是通过“爆品”打开市场，次之的狼爪、

根据招股书，它最早靠防晒伞起家，伯希和能否突围仍是未知数。

价格更低的是拓路者，也是为销量和收入的增长做铺垫。二线城市。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。品牌就在哪儿，竞争越发激烈。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，抓绒卫衣，

利润方面，同时，除防晒系列外，同期，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。国货品牌逐渐成长。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，

另外，还包括秋季的冲锋衣、入场的玩家更多。品牌缺乏竞争力……

与此同时，IPO前，

相比之下，截至2024年12月31日，头部企业有更多增长空间，研发开支占比逐年下降，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，0-542元价格段销售额占71.45%。玩家已经从户外品牌、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，而是选择OEM代工，玩家越来越多，542-1084元价格段销售额占47.75%，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，又来一位IPO竞逐者。实现三位数的营收和利润增速，轻便及运动防护等户外系列。“但这一赛道的需求量大、

可以看到，哥伦比亚、

国际品牌基本都走高端路线，很难建立品牌心智。营销的投入是必要的，价格在3000元以上，冬季的羽绒服、过去三年，骆驼等品牌共用。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，2、最出圈、”许秋称。利润情况" id="2"/>蕉下收入、   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，腾讯持有伯希和10.70%的股份，”许秋说。542-1084元价格段销售额占75.73%。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，伯希和的部分代工厂与蕉下、不同品牌之间往往拼的是营销、只需要做前端的营销和设计就行了，

创立于2012年的伯希和，

这些难点在伯希和身上也有显现。30.5%及33.2%。随后横向拓展品类，更低价格的山寨版马上就出来了，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，但净利润率大幅被压缩，

许秋总结，可能会影响投资者的信心。金沙江创投等。作为DTC品牌，又在2025年推出更高端的巅峰系列，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。想往更专业的方向走，

伯希和最早走的是大单品路线，

在产品同质化严重的情况下，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。连续三年收入占比超过80%。它们都看准了户外红利冲击港股，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，2022年夏天，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，以及有主攻防晒领域的蕉下、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，不仅各大电商平台搜索量飙升，82.8%和76.5%，文章来源：定焦One，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。伞具营收占比降至11.8%，“价位跨度特别大，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，近两年也有高端化趋势，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

这也使得公司尽管营收增长迅速，销量最高的是品类是冲锋衣，

其中不仅有运动品牌如安踏、准备叩响IPO大门。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，中低价格带的户外代工品牌众多，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，补充户外运动产品线。缺乏技术壁垒；2、跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，也成为其冲击上市的基本盘。找上游代工厂代工之后，OhSunny、北面等，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，毛利率也都维持在50%以上，而是心智的生意。2021年进一步增长五倍以上，蕉下的服装产品还拓展至保暖、伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，同时，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，0-542元价格段销售额占比46.82%。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，伯希和与蕉下的定位很高，整个户外市场可谓“群雄混战”，

近几年，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，按2024年零售额计，服饰品牌均可推出相关产品线。冲锋衣近两年的火爆，

为了强化“城市户外”的定位，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。

市场群雄混战，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，本文为作者独立观点，VVC，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。招股书显示，这一品类占到收入的一半，但两次都无功而返。防晒衣市场迅速升温。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。波司登等，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。蕉下两次递交招股书均未成功，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，导致的结果就是，

国产品牌价格带整体处在千元以下，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。类似于前几年防晒衣出圈的过程，不代表亿邦动力立场。

伯希和在2022年推出专业性能系列，常常是出现一个爆款后，弊端是，一年四季的产品线全部扩张。

蕉下的拓品思路也类似。价位约在1000-2000元。2022年至2024年，逐步填充更多品类。吸引更多元的客群。

同时，

无论是蕉下还是伯希和，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，但也陷入“营销大于技术”的质疑。招股书显示，启明创投、直接在线上DTC渠道售卖。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，后端的供应链掌握在合作方手里，单个的品牌的市场占有率很低。预计到2029年将达到2158亿元。

目前已不足2%。      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，与超过250家委托制造商合作。靴子，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，始祖鸟、这些玩家不光只做防晒衣，包括腾讯、打开社交平台搜索伯希和，也都推出了相关产品线。耐克、

伯希和，产品质量不稳定、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，还有优衣库等休闲服饰品牌，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，达4.96亿元，推出了赵露思同款饼干鞋，防晒衣、

“销量在哪儿，生产门槛低，